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事件：2023年4月11日，国家统计局公布2023年3月物价数据：CPI同比上涨0.7%，预期涨1.0%，前值涨1.0%。PPI同比降2.5%，预期降2.3%，前值降1.4%。

表：核心CPI环比高于近10年来均值

图：2023年3月主要细分项环比增速

表：PPI环比低于近10年来均值

图：美元出口同比与PPI当月同比

出口下行拖累需求，下游企业在库存仍处高位的情况下，可能主动降价去库存。PPI负增长不利于工业企业利润增长，除了新能源等少数增长前景确定的行业，企业在价格下行周期下将会减少投资，稳增长压力加大，可以通过增加战略物资的储备缓解供求矛盾。

短期的税收减免刺激消费是需求的跨时转移，代价是透支未来的需求，不可持续。刺激投资可能导致未来产能过剩问题愈发严重，代价是未来通缩压力更大。要稳定价格水平，中国政府需要积极推动收入分配改革，抑制房价上涨，防止财富分配差距扩大，降低高房价对消费与投资的挤出效应，提高资本市场配置效率，实现养老基金的保值增值，打消中国居民对于养老金不足的顾虑，通过扩大内需实现需求与产能的匹配。